No fechamento de sexta-feira, o euro tentou uma recuperação frente ao dólar, e a libra apresentou um movimento semelhante. Toda a atenção estava voltada para os dados dos EUA, permitindo aos traders respirar um pouco no fim de semana. O alívio foi curto, e o quadro mais amplo permanece pouco favorável. A Ásia voltou a pressionar o euro nesta manhã, então a questão-chave é se os dados da zona do euro serão suficientes para fechar o gap de abertura observado no overnight.
O ímpeto da recuperação de sexta-feira veio do relatório de emprego de setembro dos EUA. O emprego não agrícola aumentou apenas 29.000, segundo o Departamento do Trabalho dos EUA, enquanto o ganho médio mensal nos 12 meses anteriores foi de cerca de 45.000. As revisões foram ainda mais reveladoras. Julho foi revisado de +21.000 para -10.000 e agosto, de 162.000 para 133.000, o que significa que o mercado perdeu cerca de 60.000 empregos que antes havia contabilizado como criados. O euro e a libra se beneficiaram no curto prazo, enquanto o dólar perdeu um forte argumento a favor de um aperto monetário iminente e agressivo. Em comparação, agosto começou com um consenso de 55.000 e terminou com um resultado forte, de modo que o arrefecimento atual é notável.
Vale também destacar o crescimento dos salários. O rendimento médio por hora subiu apenas 0,1% na comparação mensal, para US$ 37,81, ante 0,3% em agosto. Isso dá ao Fed margem adicional para manter a calma, enquanto os consumidores perdem terreno: com os salários subindo tão lentamente, os gastos ficarão contidos e podem, eventualmente, aliviar a pressão inflacionária. Ainda assim, os formuladores de política monetária não dispõem de muita margem. Em agosto, os preços ao consumidor subiram 0,4% na comparação mensal, os custos de energia subiram 2,1% e o Brent foi negociado em torno de US$ 105–107 em meados de setembro. Com esse preço do petróleo, espero que a inflação continue subindo, o que, mais cedo ou mais tarde, se refletirá em efeitos de segunda ordem que preocupam tanto o Fed quanto o BCE.
Hoje, o euro voltou a sofrer pressão e caiu cerca de 0,8%, atingindo uma nova mínima não vista desde maio de 2025. Os hedge funds vêm vendendo euros desde meados da semana passada, em meio à instabilidade política na Europa, exercendo a principal pressão sobre a moeda. A França inquietou os mercados no fim de semana, e agora a Espanha se juntou à turbulência. O dólar se beneficia e o euro sofre, mas um euro fraco tem um lado negativo: petróleo e gás são precificados em dólares, de modo que cada ponto percentual de queda do euro torna a energia mais cara para a Europa. Isso favorece os dirigentes hawkish do BCE, que, após a alta dos juros em 10 de setembro, já haviam alertado para efeitos de segunda ordem. Os exportadores alemães, cujas remessas para os EUA cresceram 28,3% na comparação anual em julho, permanecem talvez como os únicos beneficiários de um euro fraco.
Por que a liquidação foi tão acentuada? É a mecânica do pregão asiático. Vendas à vista acionaram barreiras de opções, que, por sua vez, adicionaram vendas relacionadas a opções. Trata-se de uma reação em cadeia clássica em um mercado pouco líquido, no qual cada lote de vendas desencadeia o próximo e não há liquidez suficiente para amortecer o movimento. Uma recuperação na primeira metade do dia é possível, e as divulgações de dados fundamentais podem ajudar.
Observando o calendário econômico, os primeiros eventos são as leituras finais dos PMIs de serviços da Itália, França, Alemanha e da zona do euro. Para a zona do euro, espera-se a confirmação da leitura preliminar de 53 em setembro — vale lembrar os números de 51,7 em julho e 51,6 em agosto. Uma revisão para cima poderia estimular compras ativas de euros e eliminar completamente o gap de abertura asiático. Historicamente, agosto apresentou o melhor desempenho da Alemanha em quatro anos, enquanto a França registrou contração pelo oitavo mês consecutivo; portanto, um resultado fraco da França poderia piorar o cenário e reforçar a percepção política negativa. Em seguida, serão divulgados os dados do PPI da zona do euro, que devem subir 1,9% em agosto, após 1,6% em julho. Um resultado acima das expectativas daria ao BCE mais um motivo para apertar ainda mais a política monetária e, assim, daria suporte ao euro por meio das expectativas para as taxas de juros, ao mesmo tempo em que pressionaria as margens industriais. Após a reunião de setembro, o mercado precificou uma probabilidade de cerca de 70% de uma alta dos juros em outubro, e os dados de hoje podem levar essa probabilidade em qualquer uma das direções.
O relatório do Reino Unido parece mais preocupante. O PMI de serviços ficou em 52,1 em julho e 52,5 em agosto; para setembro, a previsão é de 51,7. Um resultado pior do que o esperado aumentaria a pressão sobre a libra, já que o emprego no setor de serviços britânico vem se contraindo há 23 meses, enquanto permanece a incerteza fiscal antes da declaração de outono do chanceler Hunt. A libra é negociada em um canal lateral e não acompanha simplesmente o euro, embora reaja à fraqueza da moeda europeia. O par ainda não rompeu o limite inferior do canal, o que mantém viva a possibilidade de uma negociação lateral, em vez de uma queda imediata.
Nos EUA, está prevista uma forte leitura de 58,7 para o PMI de serviços do S&P Global — um número bastante sólido que não deve representar um problema para o dólar. Em seguida, será divulgado o índice ISM do setor não manufatureiro, com previsão de 55,1, após 55,4 em agosto. Um resultado acima das expectativas poderia devolver a iniciativa ao dólar contra o euro e a libra. É importante observar o componente de preços, que atingiu 72,6 em agosto — o nível mais alto desde agosto de 2022 — e o subíndice de emprego, que permaneceu abaixo de 50.
Tecnicamente, no gráfico de 1 hora do EUR/USD, um novo suporte está em 1,1165; um falso rompimento nesse nível poderia desencadear uma correção até 1,1210. Se os dados europeus forem fortes, espero o primeiro movimento agressivo dos ursos nesse nível; portanto, somente um falso rompimento de 1,1210 seria um gatilho para posições vendidas visando um retorno a 1,1165. Um rompimento e fechamento abaixo dessa região levaria o euro a 1,1133, com um alvo mais distante em 1,1097, onde eu compraria a recuperação por 30–35 pips. Posições compradas a partir de 1,1133 ou 1,1165 devem ser consideradas apenas em configurações de falso rompimento. Se a queda asiática for totalmente recuperada e o par subir acima de 1,1210, um rompimento e sustentação acima dessa faixa justificariam a adição de posições compradas, visando 1,1259 e a formação de um novo canal lateral. A partir de 1,1259, eu procuraria vender as recuperações por 20–25 pips.
O GBP/USD continua limitado à faixa de negociação. O nível de 1,3180 é a referência para compras após falsos rompimentos, visando o ponto médio do canal, em 1,3223. Um rompimento e sustentação acima desse nível abriria caminho para uma alta até 1,3265, e eu só iniciaria posições vendidas se a sustentação acima do nível falhar. Vender a partir de 1,3223 é aceitável em caso de falso rompimento, visando 1,3180. Um rompimento do limite inferior do canal intensificaria a pressão sobre a libra e abriria espaço para uma liquidação mais acentuada até 1,3137 e 1,3097, onde eu procuraria comprar a recuperação por 25–30 pips. As posições compradas em 1,3137 ou 1,3180 também devem ser consideradas apenas em configurações de falso rompimento. Eu venderia uma alta acentuada até 1,3307 — improvável, na minha opinião — visando 20–25 pips.
Minha preferência é que o dólar mantenha a vantagem até a divulgação dos dados europeus, e qualquer recuperação do euro será limitada pelos riscos políticos na França e na Espanha. A fraqueza do emprego nos EUA oferece uma pausa, mas não altera a dinâmica da inflação e, enquanto o petróleo permanecer caro, o Fed não pode relaxar. Eu arriscaria dizer que um PMI forte da zona do euro poderia recuperar as perdas da manhã, mas um ISM forte dos EUA rapidamente devolveria o dólar à linha de frente. A libra parece mais fraca nesse cenário, embora o fundo do canal ainda esteja sustentado. A direção de curto prazo será determinada pelas reuniões do BCE em outubro e do Fed, poucos dias antes das eleições de 3 de novembro; até lá, o mercado poderá ser guiado principalmente pela política europeia e pelo petróleo.
