ارتفع الدولار أمس بعد أن تراجعت طلبات إعانة البطالة الأولية للأسبوع المنتهي في 26 سبتمبر إلى 197,000، بانخفاض قدره 1,000 مقارنة بالأسبوع السابق المعدّل. في اليوم نفسه، صدر تقرير مؤشر ISM التصنيعي لشهر سبتمبر؛ حيث سجل مؤشر مديري المشتريات التصنيعي قراءة عند 54.5 مقابل 54.6 في أغسطس. هذا التأكيد المزدوج على متانة الاقتصاد قبيل صدور تقرير الوظائف يوم الجمعة يعقّد مسار الاحتياطي الفيدرالي نحو إيقاف مبكر لسياسة التشديد.

تراجع المتوسط المتحرك لأربعة أسابيع لمكاسب الوظائف إلى 200,000 (?2,500 بعد المراجعة)، في حين انخفضت طلبات إعانات البطالة المستمرة إلى 1,701,000 (?11,000). وعلى أساس غير معدل موسمياً، هبطت الطلبات بنسبة 4.8% مقارنة بتوقع العامل الموسمي البالغ 4.1%. تجدر الإشارة إلى المقارنة على أساس سنوي: 156,738 طلباً الآن مقابل 179,162 قبل عام. هذا يؤكد أن سوق العمل يدخل تقرير يوم الجمعة من موقع قوة.

داخل بيانات التصنيع، تسارعت الطلبات الجديدة بشكل ملحوظ إلى 55.3 من 53.7، بينما تباطأ الإنتاج إلى 56.7 من 58.3. قفزت طلبات الأعمال المتراكمة إلى 56.4 من 51.8، وتشير الطلبات المستلمة إلى مستوى استخدام الطاقة الإنتاجية في الأشهر المقبلة. مكاسب التوظيف في التصنيع تتماشى مع قراءة ADP البالغة 90,000 وظيفة في القطاع الخاص. نقطة الضعف الوحيدة: طلبات التصدير تراجعت إلى 50.9 من 53.2.

الإشارة الأساسية تظهر في الأسعار. فقد قفز مؤشر الأسعار المدفوعة في مسح ISM إلى 77.9 من 71.1، مسجلاً ارتفاعاً بمقدار 6.8 نقاط. وفي التعليقات السلبية للشركات، أشار المستجيبون إلى تقلب الأسعار (46%)، والرسوم الجمركية (34%)، والحرب مع إيران (30%)، وطول فترات التسليم (21%). تكاليف المدخلات المتصاعدة تنتقل إلى أسعار البيع وتضيف إلى الضغوط التضخمية.

كيف يتوافق هذا الارتفاع المفاجئ مع قراءة مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي الأخيرة الضعيفة نسبياً (0.2% على أساس شهري مقابل 0.3% متوقعة)؟ الجواب يتعلق بالتوقيت: مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي يعكس الماضي ويتعرض لمراجعات منهجية، بينما تلتقط مؤشرات ISM تكلفة المدخلات هنا والآن — وتاريخياً، تتقدم تحركات ISM على قراءات أسعار المستهلك.

تذكّر السياق المتعلق بالسياسة النقدية. الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة في وقت سابق من هذا الشهر للمرة الأولى منذ 2023. رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك John Williams طرح احتمال إجراء تعديل آخر قبل نهاية العام. بعد قراءة أضعف لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي، يسعّر المتعاملون احتمالاً بنحو 36% لخطوة في أكتوبر وما زالوا يتوقعون زيادة واحدة في الفائدة خلال العام. بيانات الأسعار في مسح ISM تعزز الموقف المتشدد، لأن التضخم يبدو أنه يعود عبر جانب التكاليف لا الطلب. المدخرون والدولار يستفيدون، في حين يتضرر المقترضون والقطاعات الحساسة لأسعار الفائدة مثل قطاع البناء.

كما يجب الانتباه إلى الخلفية الأوروبية. فالصراع في الشرق الأوسط يدفع أسعار الطاقة إلى الارتفاع، ما يغذي تكاليف مدخلات المصانع في الولايات المتحدة ثم أسعار البيع — حلقة تغذي بشكل مباشر قرارات الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة. الاستقلالية النسبية للولايات المتحدة في مجال الطاقة تخفف الصدمة مقارنة بمنطقة اليورو، لكن الرسوم الجمركية وسلاسل التوريد المجهدة تدفع في الاتجاه نفسه، لذا تظل الجغرافيا السياسية عاملاً منهجياً على جانبي الأطلسي.

رأيي: من المرجح أن يُظهر تقرير الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة نحو 90,000 وظيفة جديدة ويؤكد قوة التوظيف، ما قد يدفع احتمالات رفع الفائدة في أكتوبر مجدداً إلى ما فوق 40%. السيناريو الأساسي لنهاية العام يبقى زيادة أخرى للفائدة، واستمرار الضغط على المقترضين، وبقاء الدولار العملة الافتراضية.

التوقعات الفنية لزوج EUR/USD

على المشترين التفكير في كيفية السيطرة على مستوى 1.1265. فقط تجاوز هذا المستوى سيفتح المجال لاختبار 1.1300. من هناك، تصبح الحركة نحو 1.1315 ممكنة، لكن تحقيق ذلك من دون دعم من اللاعبين الكبار سيكون صعباً. على الجانب الهابط، يُتوقع اهتمام قوي من المشترين فقط قرب 1.1220. إذا غابت أوامر الشراء هناك، سيكون من الحكمة انتظار هبوط إلى قاع جديد عند 1.1175 أو فتح صفقات شراء من مستوى 1.1140.

التوقعات الفنية لزوج GBP/USD

يحتاج مشترو الجنيه إلى تجاوز مستوى المقاومة الفوري عند 1.3225 لاستهداف 1.3265. اختراق هذا المستوى سيكون صعباً، مع اعتبار 1.3300 هدفاً ممتداً تالياً. على الجانب الهابط، سيحاول البائعون انتزاع السيطرة عند 1.3180. كسر هذا المستوى سيوجه ضربة قوية للمشترين وقد يدفع زوج GBP/USD نحو 1.3145، مع إمكانية اختبار 1.3110.